2026年首个交易日（周五），贵金属市场一度强势反弹，但随后持续自高位回落。在金价转跌之际，白银、铂金和钯金仍维持涨势。市场人士指出，驱动资金回流的核心因素来自两条主线：一是主要大国关系紧张与中东局势升温推高避险需求；二是投资者对美联储今年至少两次降息的预期升温，压低实际利率，从而强化无息资产的配置吸引力。与此同时，美国总统特朗普就伊朗国内抗议局势发表强硬表态，也令地缘风险溢价在新年伊始迅速抬升。

市场对贵金属的偏好在2026年开局明显升温，背后既有宏观利率逻辑，也有地缘风险定价。投资者当前普遍预期美联储今年至少降息两次（每次25个基点），在这种预期下，实际利率下行将改善黄金等无息资产的相对吸引力。

更重要的是，地缘局势在新年首日出现明显升温迹象。特朗普在社交媒体发文警告伊朗当局不得对抗议者动用武力，并称若伊朗“开枪并暴力杀害和平抗议者”，美国将“出手救援”，“随时待命”。伊朗方面则通过社交平台回应称美国“应当注意其士兵安全”。消息发酵之际，伊朗因货币里亚尔暴跌与高通胀引发的抗议从德黑兰蔓延至全国多个城市，局势的不确定性直接抬升了全球市场的避险需求。

实物需求方面，黄金在印度与中国等主要消费市场出现了约两个月来首次溢价交易，这表明此前从历史高位回落后，零售与实物买盘开始回补。市场人士认为，价格回调削弱了“高位恐高情绪”，反而推动节后需求回暖，成为支撑黄金的重要底部力量。

美市盘中，现货黄金小幅下跌0.11%，报4314.40美元/盎司，较日内稍早触及的4402.19美元/盎司高点持续回落。此前金价在12月26日触及历史新高4549.71美元/盎司，并在本周三一度跌至两周低点。

FXTM高级研究分析师指出，贵金属在2026年开局表现“显著偏强”，年末短暂回调之后，多头正在从地缘风险与更低的美国利率预期中获得新的动力。

在黄金转跌之际，其他贵金属也自高位回落，但仍保持在平盘上方：现货白银现上涨0.42%，交投于71.907美元/盎司一线，此前周一曾触及历史新高83.62美元/盎司；现货铂金上涨3.85%至2129.35美元/盎司，周一曾创历史高位2478.50美元/盎司；现货钯金上涨1.3%至1624.31美元/盎司，2025年全年上涨76%，创15年来最佳年度表现。

其中白银表现最为突出，2025年累计大涨147%并录得历史最佳年度涨幅，市场认为其上涨与“被列为美国关键矿物”、供应短缺、库存偏低以及工业与投资需求共同扩张密切相关。

从中长期趋势看，黄金仍处在强周期中。2025年金价累计上涨64%，创下自1979年以来的最大年度涨幅，背后主要驱动因素包括：美联储降息周期、全球地缘紧张、央行持续购金以及黄金ETF持仓上升。

瑞银集团（UBS）分析师表示，黄金在2026年仍有望进一步走高，其目标价看向5000美元/盎司，核心支撑来自：更低的实际收益率、全球经济担忧与美国国内政策不确定性。他强调，央行与投资者仍可能持续偏好黄金等真实资产，因为其“没有交易对手风险”。

需要注意的是，本周早些时候贵金属出现一轮急跌，主要由于交易员获利了结，同时芝加哥商品交易所（CME）上调贵金属期货保证金要求，引发杠杆资金降仓，从而造成短线回撤。但随着新年开启，市场风险偏好回升叠加避险需求重燃，使得资金迅速回流贵金属板块。