港股早盘承压，恒指期货延续调整格局（10月21日）

外围压力叠加市场观望情绪，短线震荡或仍将延续

科技、地产板块走弱，资金面趋紧压制情绪

10月21日（周一）早盘，港股整体延续上周的疲弱走势。恒生指数低开后持续下探，盘中一度跌近百点，恒指期货同步承压，延续了近几日的调整格局。市场情绪依旧偏向谨慎，短线资金流出迹象明显，投资者普遍在等待更多宏观与政策信号的指引。

相比前期的反弹阶段，本轮回调并非单一板块所致，而是多重因素叠加：外围市场利率预期再度走高、美股科技股波动加剧、人民币汇率阶段性走弱、港股资金面趋紧等。综合来看，当前恒指短线仍难摆脱震荡调整区间，市场多空拉锯格局明显qh.qihuou.com+1。

一、早盘行情回顾：低开震荡，交投清淡

从盘面表现来看，恒生指数早盘低开约0.4%，开盘后走势震荡下行，临近中午收盘前跌幅一度扩大至0.8%。恒指期货主力合约同步下行，最低触及17,150点附近，午前略有企稳迹象。恒生科技指数表现疲弱，跌幅约1.3%，成为拖累大盘的主要力量。

成交方面，港股主板半日成交额约430亿港元，较上周同期水平略有下降，显示资金观望气氛仍浓。市场缺乏明确主线，盘中多空资金反复博弈，短线交易占比提升。

部分机构认为，恒指当前处于前期反弹后的整理阶段，若成交持续萎缩，指数或维持横盘偏弱格局。除非出现新的基本面催化因素，否则短期反弹空间有限。

二、板块分化明显：科技与地产双双承压

从行业结构看，科技、地产、金融成为拖累主力。

科技板块整体承压，恒生科技指数中权重股普遍下跌。阿里巴巴、京东、美团等均出现0.5%-1.5%不等的跌幅。投资者担忧美债收益率高企将压制科技估值，同时近期内地消费复苏节奏不及预期，也令相关互联网企业业绩增长前景受限。

地产板块方面，内房与港资地产股延续弱势。恒基地产、长实集团、碧桂园服务等个股小幅下挫。市场对房地产行业政策放松的持续性仍持观望态度。尽管内地近期有部分城市进一步优化限购，但成交回暖的信号并不强，投资者信心尚未恢复。

金融板块整体偏弱。汇控（HSBC）、友邦保险小幅走低。受外部加息周期延长预期影响，资金成本上升令银行业息差改善的预期打折。

资源能源类个股表现相对坚挺。部分煤炭、石油股因国际油价回升而获得支撑，中国石油股份半日微涨约0.6%，中海油维持红盘震荡。

三、外围市场与宏观因素：美债利率波动仍是关键

恒指近期持续承压，核心逻辑之一仍是外部利率环境的扰动。美债收益率在上周再度攀升，10年期国债收益率一度突破4.6%，创下近一个月新高。这意味着全球风险资产重新面临估值压力，尤其是高估值科技板块。

与此同时，美联储官员近期多次释放“保持高利率更久”的信号，使市场对年内降息的预期再度降温。这对港股的间接影响在于：港元联系汇率制度下，香港利率水平必须与美元保持同步上行，资金成本增加将抑制股市风险偏好。

此外，人民币汇率在上周出现一定波动，离岸人民币一度跌破7.32关口。尽管央行仍保持流动性合理充裕，但短线资本流向依旧偏向谨慎。对于依赖南向资金支撑的港股而言，人民币贬值预期往往会阶段性压制资金净流入。

外围股市方面，上周美股三大指数集体收跌，科技股波动加剧。纳斯达克指数回落至关键支撑区域，这对港股科技板块形成连锁反应。

四、技术面观察：恒指陷入箱体震荡，关键支撑在17,000点

从技术形态上看，恒指自9月底反弹高点约17,800点后，近两周逐渐转入整理态势。MACD指标出现死叉，短期均线下行，成交量缩减，显示反弹动能减弱。

若以日线结构分析，恒指在17,000–17,800点之间形成明显的箱体震荡区。下方17,000点是阶段性关键支撑位，该位置多次被测试但暂未有效跌破。若后续失守，恐进一步下探至16,800附近。而上方17,500–17,600点为主要阻力，突破难度较大。

恒指期货走势与现货同步，短线技术面偏弱，但超卖迹象逐渐显现。部分短线交易者认为，若本周市场在17,000点附近企稳，或有望出现反弹修复行情HUIWNI。

五、情绪与资金面：南向资金持续净流出

从资金流向角度看，南向资金近期持续流出。港交所数据显示，上周南向资金净流出约25亿港元，科技与地产板块成为主要抛售方向。北水资金减持腾讯、美团等权重股，显示机构短线避险情绪上升。

市场人士指出，当前资金面结构性紧张，一方面源于年底资金需求上升，另一方面也反映了投资者对外围风险的敏感反应。若美债收益率继续走高、美元指数保持强势，港股短期或仍难获增量资金支持。

六、展望：短线震荡延续，中期关注政策与业绩信号

总体来看，港股短线走势仍以震荡偏弱为主。恒指期货在17,000–17,500区间内反复拉锯，市场缺乏突破动力。投资者普遍在等待三方面信号：

1️⃣ 内地宏观政策——包括财政刺激、房地产支持政策、以及央行的货币操作方向。若四季度政策进一步加码，或有望提振投资情绪。
2️⃣ 美债与利率预期变化——美联储11月会议前的市场定价将直接影响港元利率与港股估值。
3️⃣ 企业三季报业绩——科技与金融权重股业绩若优于预期，有望带来结构性修复行情。

部分机构策略观点认为，尽管短线波动仍存，但港股估值已处历史低位区域，风险收益比逐渐改善。中长期投资者可关注基本面稳健、现金流充裕的蓝筹龙头。